瑞银 CIO：金价若回落至4,000美元以下 提供吸引力的建仓机会
黄金价格自6月以来首次突破每盎司4,300美元，摆脱了此前每盎司4,000至4,100美元的区间波动。上周金价上涨7.4%，为今年1月以来最强单周表现。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示，「中国机构投资者买盘以及黄金ETF资金流入为本轮上涨提供支撑；其他因素还包括市场对美国利率路径的预期有所降温，以及央行持续买入的迹象再度得到验证。我们预计，到2027年上半年，金价有望升至每盎司5,000美元，到6月底的目标价为5,200美元/盎司。若短期内金价回落至每盎司4,000美元以下，投资者可以考虑视为战略性黄金配置的潜在视窗」。
大陆央行（中国人民银行）最新公布的资料显示，7月增持黄金近20吨，为2023年底以来最大的单月增持规模。短期来看，若美国经济资料持续强劲、油价引发的通胀担忧升温，或市场进一步上调对美联准会（Fed）利率路径的预期，黄金仍可能面临波动风险。
不过，尽管短期市场环境或仍较为震荡，支撑黄金的中长期逻辑并未改变。包括实际利率可能下行、美元走弱、储备资产多元化需求持续，以及央行购金需求保持强劲。瑞银预计，到2027年上半年，金价有望升至每盎司5,000美元，到6月底的目标价为5,200美元/盎司。若短期内金价回落至每盎司4,000美元以下，投资者可以考虑视为战略性黄金配置的潜在视窗。
黄金是非生息资产，因此实际利率上升会提高持有黄金的机会成本。瑞银预计，随著通膨逐步回落，美联准会今年将维持利率不变，并有望于2027年重启宽松周期。政策利率预期下行通常会压低实际收益率并削弱美元，从而为黄金投资需求提供支援。
美元走软及去美元化资金流仍将构成重要的中期支撑 。 尽管美元短期内可能维持韧性，但美国庞大的财政赤字和经常帐户赤字等结构性问题，加之投资者对美元资产配置已处于较高水准，意味著美元未来仍存在走弱可能。历史经验显示，美元疲软往往利好黄金；与此同时，市场对去美元化趋势的关注升温，也有望继续支撑黄金表现。预计全年央行购金量将在750至1,000公吨之间。虽然这部分需求未必足以单独推动金价大幅上行，但有助于稳定市场，并对冲珠宝需求疲弱等不利因素。
