Shein 越南设厂实验受挫 供应商回流大陆 香港 IPO 估值400亿美元临考验

路透报导，中国极速快时尚零售商Shein在越南打造主要出口基地的实验，不如预期。该公司2025年于胡志明市附近租用15公顷保税物流设施，并鼓励中国供应商赴越南设厂，借此分散美中贸易风险。但如今租用面积已缩减至6公顷；2026年4月起还大规模裁员，部分团队仅留下四分之一员工。

美国贸易政策变化是最大冲击。川普于2025年7月30日下令取消所有国家800美元以下进口包裹的小额免税待遇，措施一个月后生效。中国输美商品的高关税其后逐步调降，使越南原有优势缩小。

2026年7月，中、越均被指控未能阻止强迫劳动产品进口，遭美国加征12.5%关税，相较于其他东南亚成衣生产国处于劣势，进一步削弱供应商赴越南设厂的诱因。

供应链效率同样构成阻力。消息人士表示，在越南难以找到愿意长时间低薪工作的劳工。广州番禺一名温姓工厂经理说，越南生产效率偏低，即使对美关税低于中国，在当地制造还不如中国划算。许多赴越南设厂的供应商已经回流中国。

而随著需求放缓，温姓经理与另外三家供应商表示，Shein订单不是停滞，就是仅小幅成长。另有知情人士说，Shein的订单量很小、利润又低，不再是最有吸引力的合作对象。数千家Shein的小型供应商已开始在拼多多旗下的Temu或亚马逊开店。

Shein目前正推进香港IPO。彭博分析师预估，Shein的合理估值在220亿至250亿美元间，相当于2027年预估获利的13倍至15倍，这个倍数介于大陆相关电商平台与全球快时尚公司之间。但估值不到2023年融资时的660亿美元的一半。

路透本月报导，成立于中国、目前总部设在新加坡的Shein，寻求以300亿至400亿美元估值赴港上市。