资本支出直逼台积电、股东回馈却要等！三星获利逊预期股价重挫6.6%

2026-10-29 12:46来源：未知

三星电子周四股价盘中重挫6.6%，半导体事业获利不如预期、今年资本支出大增六成，新股东回馈计划又延至明年1月底公布。即使三星看好明年AI建设支出创新高，仍难安抚投资人对记忆体荣景能带来多少股东回报的疑虑。

股东回馈计划延后与SK海力士形成对比

三星公布财报时表示表示，将于明年1月底公布新的股东回馈计划。相较之下，SK海力士周三公布优于预期的财报，同时宣布计划再回馈股东约450亿美元，两者形成鲜明对比。

三星8月曾表示，今年计划回馈投资人最多110兆韩元，并将约半数自由现金流量用于回馈股东，但市场仍期待新计划的具体安排。

eToro分析师吉伯特（Josh Gilbert）说，让市场等到1月才看到完整回馈计划，让市场原本期待的利多落空。三星今年资本支出又增加约六成，在说明如何分配这波获利、兼顾扩产和股东回馈前，投资人仍无法确定究竟能拿回多少。

纽约Amont Partners管理合伙人Rob Li也认为，延后公布回馈细节令人失望，可能促使交易者在未来几个月将资金转向SK海力士或美光，因为两家同业的股东回馈方向更明确。

三星半导体部门第3季营业利益增至去年同期的15倍，达106.5兆韩元，但仍低于分析师平均预估的108.5兆韩元。

记忆体价格飙升、AI需求强劲，已使市场对获利抱持高度期待。三星未能达标，让投资人更怀疑，该公司能否充分把供应吃紧转化为更高的获利率，尤其竞争对手正受惠于利润丰厚的高频宽记忆体（HBM）长期合约。

这也使三星必须在HBM4等先进记忆体证明进展。市场期待的不只是需求强劲，还包括产品组合改善、获利能力提升，以及客户承诺长期采购。

三星预估，今年资本支出将达84.4兆韩元（630亿美元），增加约六成，直逼台积电（2330）的600亿至640亿美元规模。该公司并看好，2027年AI基础设施投资将达历史新高，AI带动的需求超过产业供应的程度，将比今年更大。

SK海力士也预期，记忆体短缺至少持续至2030年。但产业展望乐观，已不足以消除市场对AI投资回报的疑虑。Meta和亚马逊等超大规模资料中心业者持续投入数千亿美元，这些支出能否、又何时带来足够回报，仍待验证。

CoreWeave等新云端业者近日接连受挫，也让投资人重新评估AI建设能持续多久。对三星而言，扩大投资虽可争取后续需求，眼前却增加资金支出，使股东更急于了解回馈安排。

三星过去一个月股价已下跌约14%。南韩综合股价指数周四盘中跌幅一度达3.2%，SK海力士则从早盘上涨6.7%收敛1.8%。三星这次下跌，反映市场已不只看记忆体需求，还要比较各家公司能否把荣景转成获利，以及如何将成果回馈股东。